LA FRANCE EMPRUNTE PLUS CHER QUE LA GRÈCE

MERCREDI 2 SEPTEMBRE l'obligation assimilable du Trésor à dix ans a touché quatre virgule vingt-sept pour cent. Plus haut depuis novembre deux mille huit. Ce n'est pas une note d'agence. C'est le marché qui a collé un prix. La Grèce empruntait autour de quatre virgule zéro sept. L'Italie autour de quatre virgule treize. L'Allemagne, sur le Bund, autour de trois virgule trente-neuf. L'écart avec Berlin s'est ouvert vers quatre-vingt-neuf points de base, plus haut de l'année. @alex_borene l'a écrit net : « L'OAT à 4,27 %, du jamais vu depuis 2008. L'Allemagne monte aussi, mais moins. Et on emprunte toujours plus cher que l'Italie. » @ALarigaudrieBFM n'a fait qu'un soupir : « Euh... 4,27% l'#OAT, là ??? Wow »

PLUS CHER QUE LA GRÈCE
Le pays qu'on montrait du doigt en deux mille douze inspire aujourd'hui plus confiance que nous. Athènes a coupé, réformé, remboursé, jusqu'à rembourser par anticipation. Paris refinancera cette année près de cent soixante-quinze milliards d'anciens titres, souvent souscrits autour de un pour cent, à plus de quatre. @_h16 a résumé le bilan : « La France emprunte désormais plus cher que l'Italie, l'Espagne ET la Grèce. » La dette publique pèse trois mille cinq cent trente-six milliards, soit cent dix-sept virgule cinq pour cent du produit intérieur. Plus de la moitié des OAT est détenue hors de France. Le déficit de deux mille vingt-cinq s'est établi à cinq virgule un. À politique inchangée, on vise cinq virgule neuf en deux mille vingt-sept et cent trente pour cent de dette en deux mille trente. Ce n'est pas un certificat de faillite. C'est une trajectoire.

LA CHARGE QUI MANGE L'ÉTAT
Les intérêts ont déjà dépassé soixante-six milliards en deux mille vingt-cinq. Ils franchissent soixante-dix-sept milliards cette année. Ce poste rivalise déjà avec l'Éducation nationale. Le taux moyen de l'encours reste encore « fossile », autour de deux pour cent. Le taux marginal, lui, s'est installé au-dessus de quatre. En deux mille seize, l'État empruntait à zéro virgule vingt-cinq sur dix ans. On remplace aujourd'hui ces titres par du papier à plus de quatre. Chaque adjudication pousse la moyenne vers le prix d'aujourd'hui. Ce jeudi trois septembre, l'Agence France Trésor a placé des souches 2036 à 4,19 et 4,23 pour cent, une 2040 à 4,51, une 2046 à 4,74. Le carnet n'est pas vide. Le prix a changé. Les obligations indexées sur les prix français, les OATi, cinq souches de 2028 à 2039, disent la même chose autrement : l'inflation n'est pas morte, le pétrole non plus, et le Trésor paie aussi cette indexation.

CE QUE RÉPOND DELAMARCHE
Olivier Delamarche répète depuis des années qu'on s'organise pour se couler soi-même. Ce n'est pas un défaut déjà constaté. C'est un pays qui refuse de choisir entre le train de vie et la production. Le vingt-trois août, @ODelamarche a recadré @MPigasse, qui voulait « annuler » les vingt pour cent de dette détenue par la Banque centrale : « Une seule question à ce crétin. Pourquoi paye t on des impôts ? L'état émet de la dette la banque de France achète la dette et l'annule. Pas de limite. Pas de conséquences. Sympa ce modèle. » Annuler un titre, c'est déplacer le passif. L'épargne des Français — assurance-vie, fonds en euros, livrets — est le prochain levier si Bercy bloque. Fitch a maintenu le A+ fin août. Moody's parle le vingt-trois octobre. Le projet de loi de finances pour deux mille vingt-sept arrive fin septembre, « réversible » selon Lecornu, à huit mois de la présidentielle.

LE MARCHÉ A DÉJÀ VOTÉ
@RafikSmati l'avait formulé avant le chiffre : « Hier, la France pouvait encore demander : Combien voulez-vous pour nous prêter ? Demain, la question sera bien plus cruelle : Pourquoi vous prêter, à vous ? » On n'est pas la Grèce de deux mille douze. On n'a pas perdu l'accès au marché. On a simplement cessé d'être le cœur sûr de la zone. Croissance nulle au deuxième trimestre, chômage à huit virgule trois, dépenses publiques autour de cinquante-sept pour cent du produit intérieur. Le filet de la Banque centrale existe. Il n'est pas déclenché. Tant que l'État refuse de tailler dans la dépense primaire, le marché taille dans le prix. Ce soir, Delamarche ne vient pas annoncer la faillite de demain matin. Il vient dire que le prix est déjà là, et que l'addition continue de courir.

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